近日，日美联手实施买入日元的协同外汇干预，这是自1995年以来首次出现此类行动。与上次旨在抑制日元升值不同，这次的目标是遏制日元过度贬值，显示出本轮日元贬值已达到危机级别。

7月31日，日美同步进场买入日元干预汇率，原本即将突破1美元兑165日元关口的汇率回落至157日元区间。8月3日，日本再次单独入市干预，汇率一度跌至155日元附近。尽管随后出现美元回购，市场仍对日美协调干预保持敏感。

此次干预的一个特殊之处在于，美国抛售欧元以换取美元资金用于买入日元。截至7月24日，美国财政部持有约143.68亿美元欧元计价国债和115.73亿美元欧元存款，合计规模约270亿美元。美方可能先在外汇市场将手头欧元现金兑换成美元，再动用美元购入日元。

这些欧元存款大多存放在欧元区各国央行账户以及国际货币基金组织、国际清算银行等国际金融机构账户，提取变现需要时间。大规模抛售欧元国债则会对欧元区金融市场利率造成冲击。这也是美国不愿配合日本单独购汇托日元的主要原因。如果日本为筹措美元储备抛售美债，将直接推高美国本土利率。当前美国利率因特朗普总统一系列激进政策而不稳定，因此美方选择抛售欧元、买入日元这一特殊办法。

自2月底以来，美国长期国债利率持续走高，尽管市场仍存在“避险买入美元”的逻辑，但美债市场需求却在萎缩。市场普遍认为，美债长端利率上行的核心原因是担忧战争长期化加剧美国财政恶化。此外，伊朗局势引发全球能源震荡，美国国内能源价格上涨，市场押注美联储重启加息，进一步助推长期利率走高。鹰派官员凯文·沃什出任美联储新任主席，强化了市场加息预期。

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