房企退市大幕正徐徐拉开。6月6日，蓝光发展正式终止上市暨摘牌，公司股票不进入退市整理期交易。至此，蓝光发展成为A股第一家退市房企。回顾蓝光发展在A股的八年时间，其成功借壳登陆上交所后，便迅速开始了全国化布局，借助“三高”模式，蓝光发展仅用四年时间便实现从百亿到千亿规模的突破。但这种“快”也为如今的退市埋下了伏笔，从出险到退市，也不过两年时间。

　　从高光到摘牌

　　今年4月6日，蓝光发展收到关于股票可能被终止上市的第一次风险提示。彼时公告称，公司股票2023年4月6日收盘价为0.95元/股，股价首次低于1元。根据《上海证券交易所股票上市规则》规定：在上交所仅发行A股股票的上市公司，如果公司股票连续20个交易日的每日股票收盘价均低于1元，公司股票可能被上交所终止上市交易。

　　随后，因被“实施退市风险警示”，蓝光发展股票于4月28日全天停牌，复牌后“戴帽”，股票简称由“蓝光发展”变更为“*ST蓝光”。

　　5月30日晚，*ST蓝光宣布，公司股票将于2023年6月6日终止上市暨摘牌，公司股票不进入退市整理期交易。根据公告，*ST蓝光将安排股票转入全国中小企业股份转让系统等证券交易场所进行股份转让相关事宜，保证股票在摘牌之日起45个交易日内可以转让。

　　作为四川房企一哥，蓝光发展2015年实现借壳上市，借助“三高”模式，蓝光发展仅用四年时间便实现从百亿到千亿规模的突破。2019年，蓝光发展实现销售额1015.37亿元，成功迈入千亿阵营。

　　2019年9月，蓝光发展在上海设立总部，形成“上海+成都”双总部发展格局；同年10月，蓝光发展旗下物业公司蓝光嘉宝在港交所挂牌上市，形成了“A+H股”的双资本平台。

　　短暂的高光，伴随着激进扩张的后遗症迅速跌落。

　　2021年7月，蓝光发展第一次披露了债务逾期，正式宣布爆雷，此后虽然也曾采取出售项目、引入战投等方式自救，但收效甚微。

　　蓝光发展正式摘牌，成为今年首家从A股退市的房企，也是年内第二家退市的房企。此前，新力控股于4月挥别港交所。

　　绝境早已注定

　　“蓝光发展的退市，与其在债务重组方面迟迟未获进展不无关系。”一位蓝光发展原内部人员告诉北京商报记者，虽然蓝光发展爆雷之后有一些“自救”动作，但更多是为了短期应对，而不是出于长远考虑。后续管理层的态度基本“躺平”，企业退市的命运也可以说早已注定。

　　截至2023年5月15日，蓝光发展累计到期未能偿还的债务本息金额合计425.56亿元（包括银行贷款、信托贷款、债务融资工具等债务形式）。作为最早出现债务危机的房企之一，蓝光发展至今未有实质性债务重组方案披露。

　　诸葛数据研究中心高级分析师陈霄指出，蓝光发展退市后将面临更为严峻的挑战，不仅在企业信誉形象上大打折扣，在后续经营上也是困难重重，失去资本市场的支持，后续融资难度升级，加上销售端失力、高额负债压顶，都将为蓝光发展披上迷雾，让公司加速走上“绝境”，可能会面临破产重组。

　　“房企退市后还是有机会重新上市的，只要达到相应的条件和交易所的批准，但是股票重新上市的门槛较高，条件更为严格，从这个角度来看重新上市的难度还是很大的。”陈霄进一步表示。

　　多家逼近退市

　　事实上，除新力控股、蓝关发展等已退市房企外，截至目前，还有多家房企处于退市边缘。

　　据诸葛数据研究中心不完全统计，包括嘉凯城、泛海控股、宋都股份、中天金融等超10家房企触发退市风险，同时还有中国恒大、世茂集团、中国奥园、花样年、祥生控股、佳源国际、力高集团、当代置业等超20家港股房企仍处于停牌状态。

　　6月2日晚，ST泰禾发布关于股票将被终止上市暨停牌的风险提示公告。公告显示，截至2023年6月2日，ST泰禾股票收盘价连续20个交易日低于1元/股，已触及《深圳证券交易所股票上市规则》第9.2.1条的交易类强制退市规定，公司股票自2023年6月5日（周一）开市起停牌，公司股票交易存在被终止上市的风险。ST泰禾或将成为又一家因触发面值退市的房企。

　　在陈霄看来，多家房企濒临退市，并且该阵营不断扩大，房企退市潮似乎有愈演愈烈的趋势。这也为其他出险房企拉响了警报，留给出险房企的时间已经越来越少，这也是房地产行业高速发展后的必然现象，出险房企加速退出，符合行业优胜劣汰的规律，一定程度上加速了行业洗牌。同时，接下来房企必须要降低负债水平，保证现金流稳定，摆脱高负债、高周转的旧模式，积极探索新发展模式。

　　为“维稳”自己的上市地位，近期多家房企亦努力进行“护盘”，如世茂股份、金科股份、美好置业等。

　　对此，中指研究院企业研究总监刘水指出，房企退市将对企业融资及经营产生重要影响，多家濒临退市房企在努力“护盘”避免退市。高管及股东增持，有助于提振企业发展信心，增强企业发展预期，进而提振股价，短期来看对提振股价走势具有一定作用。但是长期来看，企业股价走势还是决定于企业的经营情况，特别是对于出险房企来说，关键是债务重组的情况，如果债务重组取得明显进展，对于股价走势的影响才是根本性的。

　　北京商报记者 王寅浩

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