文宇

　　7月10日，国家统计局公布的数据显示，6月份，全国居民消费价格（CPI）同比持平。1~6月平均，全国居民消费价格比上年同期上涨0.7%。具体看，6月鲜菜价格上涨较多，同比上涨10.8%；猪肉价格下降7.2%，降幅比上月扩大4.0个百分点。 此外，6月份，全国工业生产者出厂价格（PPI）同比下降5.4%，降幅比上月扩大0.8个百分点；环比下降0.8%，降幅比上月有所收窄。上半年，工业生产者出厂价格比上年同期下降3.1%，工业生产者购进价格下降3.0%。

　　每月公布的CPI、PPI数据，官方在解读，舆论和专业人士也在分析，社会公众也非常关心。这意味着，宏观经济学和民生经济学有着密切联系，大众也对家国天下和市场民生有了更深刻的认识。

　　通胀给人的直观感受就是物价过高，货币贬值，所以需要采取紧缩的货币政策，通过提高利率减少市场流动性使民众存款保值。而通缩则表现为民众收入减少，购买力下降，物价随之下跌。通缩不仅是物价低的问题，更是生产和需求不足的折射。所以，通胀和通缩往往是经济问题的一体两面。物价低、收入低，生产萎缩和需求减少，会形成相互叠加的涟漪效应。

　　二季度以来，市场多了对于经济通缩的焦虑。不过，中国经济目前只能说是弱通胀，还远未到通缩的程度。一方面，生活和工业通胀数据虽然维持低位，但上半年CPI数据已经止跌回稳。另一方面，6月份的PPI虽然同比降幅较大，但环比降幅有所收窄。这些都说明中国经济复苏的势头未减，仍然具备良好前景。

　　再看6月份的PMI数据，虽然制造业PMI为49%，仍低于50%的收缩区间，但比5月份上涨0.2%。其中，制造业PMI数据虽低于5月0.4个百分点，但连续两月处于扩张区间。这说明中国经济开始止跌企稳，并给市场注入了更多信心。

　　房地产行业虽依然面临销售、价格和融资诸方面的压力，但存量政策的有效刺激效应还在继续释放，有些城市按照一城一策的方式也在继续出台相关措施。值得一提的是，由于房地产市场已经度过最艰难的时期，可能的系统性风险已经基本出清。政策层面不通过对楼市强刺激的方式稳经济，使得经济复苏的进程虽然看上去步伐缓慢，却少了许多隐伏的风险，经济增长的基本盘也更加健康稳定。

　　CPI通胀维持低位有其内在逻辑，但这并不代表其具备通缩特征。就中国经济的实际情况来看，消费热情正在得到逐步释放。从春节开始，假日消费已经恢复活力，在经过清明、五一、端午三个小长假之后，暑期旅游热潮也已经启动，人们的出游热情依然不减。不要小看人们的消费热情，这代表了人们对宏观经济的信心。

　　另一方面，PPI低位运行则是国内外市场需求不足叠加导致的结果。一些国家在疫情时期采取大水漫灌的货币政策，强刺激下的全球经济面临高通胀的压力，而国际产供链也因此受到波及。全球性需求不足，外循环动力孱弱对中国内循环也形成负面传导，带来产供传导不畅、市场需求萎缩。

　　弱通胀也给央行实施更为宽松的货币政策，助力稳经济，提供了有利的条件。此外，随着美欧加息进程濒临终点，6月末外汇储备规模较之5月份上升165亿美元，回到31930亿美元的高位，这也使得人民币汇率贬值压力减弱，为央行实施逆周期的货币政策提供了助益。由此看来，市场的通缩焦虑不过是暂时的，随着中国经济逐渐复苏，稳经济基础更为稳固，相信通缩焦虑也将会随之减少。

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