宇文

　　为完善全国社会保障基金制度体系、规范全国社会保障基金境内投资运营行为，12月6日，财政部联合人社部对《全国社会保障基金投资管理暂行办法》进行了修订，起草了《全国社会保障基金境内投资管理办法（征求意见稿）》（以下简称《意见稿》）。

　　优化社会保障基金投资，确保基金池拥有更多“资金活水”，是经济发展应有之义。一方面，社保基金用于社会保障事业的相关支出，保值增值具有安定社会、安抚民心的重要作用。另一方面，社保基金要实现保值增值，必须保持一定的流动性，而这需要通过安全和多元化的投资来实现。

　　中国经济复苏虽然顶住了下行压力，但经济复苏的基础尚不牢固。面对美欧等发达经济体的加息周期影响，中国货币政策需通过逆周期的适当放松，增加市场流动性，给市场主体尤其是中小微和实体经济注入流动性。此外，PPI、CPI低位运行也需要更多市场流动性支持。在此情势下，社保基金优化和增加投资范围，降低投资成本，无疑具有稳固市场预期、提升市场信心的作用。

　　社保基金投资有法治支撑，也有实操经验，而且已经形成相应的制度规范。《意见稿》结合基金规模、投资经验和社保需求，优化社保基金投资范围。这有助于让社保基金的投资运营行为更规范，进而释放更多民生红利。

　　首先，《意见稿》在社保基金投资范围、管理费率和投资监管比例等方面进行了优化调整。投资范围方面，《意见稿》增加和调整了全国社保基金投资范围，具体包括公司债、非金融企业债务融资工具、养老金产品等十一类产品和工具。在管理费率方面，适度下调管理费率、托管费率上限，其中，股票类产品管理年费率不高于0.8%，债券类产品管理年费率不高于0.3%。投资监管比例方面，根据《意见稿》，股票类、股权类资产最大投资比例分别可达40%和30%。增加和优化投资范围，减少相应的管理费率，不仅让社保基金的流动性更强，多元投资的效益更大，也提升了社保基金的盈利能力。

　　其次，在优化和扩大投资范围的同时，也兼顾基金安全和保值增值需要。如适当增加套期保值工具，具体包括股指期货、国债期货、股指期权等。此外，明确社保基金的直接投资范围限于银行存款、同业存单，符合条件的直接股权投资、产业基金、股权投资基金（含创业投资基金）、优先股，经批准的股票指数投资、交易型开放式指数基金等。既要释放流动性，特别是配合货币金融政策和资本市场方面，发挥助力作用；也要选择更多元的投资方式，确保社保基金的安全。

　　数据显示，2022年末，社保基金资产总额28835.21亿元。其中，直接投资资产9583.01亿元，占社保基金资产总额的33.23%；委托投资资产19252.20亿元，占社保基金资产总额的66.77%。这意味着，用好社保基金这个“大蛋糕”，对宏观经济、中观市场和社会民生有着极其重要的作用。因此，需要更完善的制度安全和更优化的投资策略，确保社保基金“大蛋糕”能在增值保值的基础上释放出更多红利。

　　今年全球经济复苏动力不足，资本市场依然充满不确定性，虽然中国经济表现出足够韧性，但也应对社保基金投资作出更好的制度安排，让优化的投资策略冲抵市场风险，实现社保基金增值保值。

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