4月19日，三棵树发布了2023年财报及2024年一季度报。2023年，三棵树实现营业收入124.8亿元，同比增长10%；实现归属于上市公司股东的净利润1.74亿元；经营现金流净额达到14.08亿元，同比大增47%；资产负债率同比下降1.14个百分点。2023年整体市场仍较低迷，但三棵树依然保持稳健经营，展现出发展韧劲。

值得注意的是，三棵树持续推动的“去地产化”进程及零售高端转型升级策略成效显著，地产业务占比持续下降，零售和非地产业务表现亮眼，“爆雷”地产坏账计提基本结束，风险进一步出清。

随着存量房时代来临，存量房翻新、小区旧改、改善型装修等需求爆发，也将带动市场需求回暖。在小B端及C端占尽行业领先优势的三棵树，有望吃到最大的红利，实现新的跨越式发展。

渠道为王

业务格局持续优化

过去几年部分地产商爆雷，对涂企业绩造成了拖累，三棵树更因向恒大提起诉讼而被负面捆绑，甚至有流言称“三棵树对地产依赖过深，预计业绩亏损”。

然而从三棵树2023年财报数据看，相关爆雷地产坏账计提基本结束，目前的地产合作则主要采取现款现货模式，严格控制大额应收。今年一季度末，三棵树的应收账款规模较2023年年末及去年同期，都有明显减少。而经销/直销收入分别为101.69/20.64亿元，同比分别变动+18.29/-10.87%，地产直销业务占比已经降到了极低水平。不仅遗留问题影响进一步降低，抗风险能力也有效提升，为公司持续健康增长奠定了坚实基础。

早在地产下行之前，三棵树就开始压缩高风险的大B业务，不断发力小B，并积极推动零售高端化转型。

三棵树不仅聚焦央国企、城建城投、工业厂房新赛道拓展，逐步发力旧改、学校、医院等应用场景，拓展渠道多元化；还依托政策利好，大力发展乡村振兴及村改项目。凭借在美丽乡村市场的迅猛发展，三棵树仿石漆实现了连续8年复合增长超60%的成绩。中国涂料工业协会的数据显示，三棵树仿石涂料从2020年开始，市占率连续多年位居行业第一，成为公司新的增长引擎。

在稳固三、四线城市优势地位的基础上，三棵树向一、二线市场全面进驻，以家居卖场体验店、艺术涂料体验店等模式拉动高端零售转型。同时深耕电商，并通过深化与奥运、世界冠军等顶级体育IP合作和传播，推进品牌高端化、年轻化。

如今三棵树在全国拥有20万个网点，小B渠道客户数量持续增加，零售板块全线保持较快增长态势，京东、淘宝关注人数全面超越立邦等传统外资品牌。从线上到线下，从国家工程到农村自建房，都有三棵树涂料的身影，构筑起坚不可摧的品牌壁垒。

伴随存量房时代到来，重涂市场崛起，小B端将是未来发展的重中之重，而三棵树多年深耕渠道的领先优势将日益凸显。

提升品牌力

全面推进转型升级

作为民族涂料品牌，三棵树坚持传承中华传统文化与自主技术创新双轮驱动，不断提升品牌力，推动转型升级。

2023年，三棵树高度契合当下国潮文化风尚，与故宫宫廷文化达成战略合作，联合推出融合中国传统色彩的“国漆国色”系列高端艺术漆，传承故宫经典美学，并结合工艺创新，将中国传统色与现代涂料材质完美融合，进一步丰富民族涂料品类。

（三棵树×故宫宫廷文化联名）

而在研发方面，三棵树则秉承绿色环保理念，不断深化研发体系建设，推动技术创新。目前已建立6大研发中心、4大研发平台，组建60多个技术创新团队，并与中国科学院颜德岳院士、上海交通大学、南方科技大学徐政和院士团队等高校及专家开展产研学合作。从科研数据来看，2023年三棵树研发经费高达2.89亿元，相较去年增加了2613万元，研发人员数量达到732人，呈现出稳步增长的态势。

依托强大的科研力，三棵树不断升级产品矩阵，扩展服务边界。2023年，三棵树共研发出278项新产品，申请发明专利130件，累计有效专利数量已达到753件，针对内外墙涂料、艺术漆、基辅材、地坪、工业漆等多个领域的产品进行了持续的健康和性能升级。其中高端艺术漆在质感、纹理、色彩等方面全新升级，不仅提升了空间质感，还能分别实现净味、防火、抗菌、耐用等不同功能。

科研力造就产品力，产品力的提升也在不断推动公司收入整体上升。去年主营产品销量及收入增势都向好，家装墙面漆、工程墙面漆等核心产品收入、毛利持续增长。其中，工程墙面漆收入增长9.52%至46.8亿元，毛利率增加2.58个百分点。粘胶剂、基材与辅材、防水卷材等产品收入增长明显，同比分别增长29.49/41.02/26.91%。

如今三棵树已成功打造乳胶漆、艺术漆、美丽乡村、胶黏剂、基辅材、防水涂料、小森板“七位一体”产品和马上住服务的美好生活解决方案，积极向“涂料+服务咨询+施工服务”综合服务商转型。

开拓疆域

民族涂料全面迈向世界舞台

三棵树于去年开启了“二十年战略规划”。进入新的20年，三棵树便不再局限于现有传统涂料业务，而是积极向工业涂料领域拓展，坚守绿色发展路线同时，打破外资垄断格局，为民族涂料工业版图增添新动能。

北京冬奥会上，中国国家短道速滑队用的头盔图案就是由三棵树设计并喷绘的，成功应用了三棵树自主研发的水性双组份聚氨酯工业涂料，低VOC（有机物挥发性），绿色环保；去年9月，三棵树还为内蒙古金风科技GWH204/5600风力发电机组提供风电塔筒专用防腐解决方案，正式开始布局风电涂料赛道。

目前，三棵树已研发出环氧玻璃鳞片漆，新能源动力电池包防火涂料，绝缘粉末涂料等一系列高性能工业涂料产品，着力推动工业涂料领域的业务增长。未来三棵树还计划进军航空航天、船舶、汽车等卡脖子涂料领域，加快布局新能源汽车、光伏、风电等领域，实现专精特新。

（风电塔筒采用风电专用防腐配套体系）

据今年3月中国涂料工业协会发布的榜单，三棵树成为唯一进入世界20强的中国涂料企业。国内涂料市场曾被外资品牌垄断，而以三棵树为代表的民族品牌的崛起，打破了这一行业格局。对于“走出去”，三棵树更有了十足的底气。董事长洪杰在采访中表示，今年将全面部署国外市场，特别是东南亚、中东、非洲、俄罗斯等国家和地区，将民族涂料带向更广阔的全球市场。

从六个月卖不出一桶涂料，到突破百亿大关的“民族涂料一哥”，过去20年，三棵树已然积蓄了强大的发展动能。而在新的20年，我们有理由相信，三棵树必将以国潮文化为根基，以科技创新为动力，坚实推进全面转型升级，实现从民族品牌到世界级涂料企业的华丽转身。

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