图源：摄图网

5月26日，投资者在互动平台对新希望提问4月底商品猪的存栏量，新希望表示4月底商品猪存栏接近800万头。

商品猪分类

市场中的商品猪绝大多数是三元杂交品种（由两个品种杂交得到的一代杂种母猪再与第二个品种的公猪进行杂交），具有生长速度快、抗病力高、饲料转化率好等特点。而三元猪又可进一步划分为内三元猪、外三元猪与土杂猪。外三元猪即用于杂交的三个品种全部是外来猪种，即国外引进的猪种；内三元猪均为我国地方猪种；土杂猪即为两者的杂交猪种。目前我国主要以外三元猪为主。外三元猪具有生长速度快、饲料报酬高、瘦内率高等特点，比较适合规模化养殖。

中国5轮猪周期

从2002年至今，我国一共经历了5轮猪周期，每轮猪周期持续时间3-4年，供需跨期错配是猪周期形成的本质原因。从供给端分析，能繁母猪存栏量变化决定8-12个月后的生猪出栏数量，生猪出栏数量决定猪价拐点，供给是分析猪 周期的关键线索。每轮猪周期都存在疫情、政策等外生性因素的影响，对供给端产生巨大影响的干扰因素如2018年 非洲猪瘟，带来周期逆转；对供给影响较小的干扰因素，如政府收储、食品安全事件往往不能从根本上影响周期。

中国猪周期形成原因

生猪养殖周期较长，能繁母猪存栏数量变化到商品猪供给变化历时约10-12个月，产能变化滞后于价格，能繁母猪存栏是生猪供给的先行指标。能繁母猪配种后约4个月生产仔猪，再过约6个月商品猪出栏。能繁母猪存栏数量变化大致对应10-12个月后生猪供给变化。虽然近年来我国生猪养殖规模化程度有所提高，但出栏量占比仍以散户为主。散户养殖更倾向于直接根据猪价决定当期是否养殖，且较难做长期资金规划，故猪价上升，当期增加产能，未来供给增加，猪价下降，当期产能下降，未来供给不足的长期规律仍存在。

供需跨期错配形成猪周期波动，供给是周期循环的关键因素。当猪价处于上升周期时，养殖成本相对固定，养殖盈利提升，现金流增加。为了增加出栏量获得更多的利润，养殖户补栏种猪或外购仔猪甚至二次育肥，以增加商品猪出栏，增厚利润。当能繁母猪存栏增加到一定幅度时，预示着未来10-12个月的商品猪供应增幅较大，可能出现供给过剩，猪价到达峰值回落。当商品猪供给开始增加，猪价开始下降，养殖利润减少，供给严重大于需求时，猪价甚至低于育肥成本，养殖亏损，现金流紧张，仔猪需求下降。养殖户或者养殖场减少配种，并开始淘汰能繁母猪，能繁母猪存栏下降，产能逐渐去化。当能繁母猪产能下降到一定程度时，预示着未来10-12个月商品猪供应减幅较大，可能出现供给不足，猪价触底。

方正证券表示，目前处于猪周期投资第二阶段——产能去化兑现，猪价股价齐升的前中期，叠加上市猪企出栏集中度快速提升，市场将迎来“量”与“价”的估值双击，生猪养殖市场上涨空间广阔。

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